Fed trotzt Trump: Erste Zinserhöhung seit drei Jahren beschlossen
Stand: 17.09.2026, 13:32 Uhr
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Kriegsbedingte Inflation bleibt zu hoch, erklärte die US-Notenbank – deshalb die erste Zinserhöhung seit drei Jahren.
Kevin Warsh, der Mann, den US-Präsident Donald Trump damit betraut hatte, die Zinsen zu senken, leitete am Mittwoch eine einstimmige Entscheidung, die US-Kreditkosten wegen der Sorge über steigende Inflation zum ersten Mal seit drei Jahren anzuheben.
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Dieser Artikel war zuerst im Magazin ForeignPolicy.com erschienen – im Zuge einer Kooperation steht er nun in Übersetzung auch den Lesern der IPPEN.MEDIA-Portale zur Verfügung.
Die meisten Vertreter der US-Notenbank Federal Reserve signalisierten zudem, dass die Zinsen wahrscheinlich weiter langsam steigen werden – mit mindestens einer weiteren Erhöhung später in diesem Jahr und weiteren im Jahr 2027.
„Die schlichte Tatsache ist, dass die Inflation zu hoch ist – und das schon viel zu lange“, sagte Warsh, der im Mai das Amt des Fed-Chefs übernommen hat, auf einer Pressekonferenz nach der Sitzung am Mittwoch.
Kevin Warsh, Donald Trump und Federal Reserve: Warum die USA trotz Druck die Zinsen anheben
Die Entscheidung, die Zinsen um einen Viertelpunkt zu erhöhen, hatten die Märkte weithin erwartet, nachdem Warsh vergangenen Monat auf einer großen Konferenz gesprochen hatte. Alles weniger als eine moderate Zinserhöhung hätte eine brutale Reaktion der Investoren ausgelöst. Dennoch dürfte Warsh noch immer eine heftige Rüge von Trump bevorstehen, der niedrigere Zinsen gefordert hat, um die Wirtschaft anzukurbeln.
Doch die Entscheidung spiegelt wider, dass die laufenden Kosten des Krieges im Iran sowie Trumps Handelskriege reale Konsequenzen für eine US-Wirtschaft haben, die bereits durch wachsende Schulden und ungezügelte fiskalische Verschwendung belastet ist.
Warsh nannte „Geopolitik“ als eine der Dinge, die sich verändert hätten, seit die Fed bei ihrer letzten Sitzung die Zinsen unverändert gelassen hat. „Man kann sich nicht vor Krisenherden auf der Welt verstecken“, sagte er.
Fed, Geopolitik und höhere Kreditkosten: Was Warshs Kurs für Wirtschaft und Märkte bedeutet
Warsh weigerte sich erneut, viel Orientierung für künftige Entscheidungen zu geben – außer der Wiederholung, dass „dieser Ausschuss Preisstabilität liefern wird“. Das deutet auf höhere Zinsen für Hypotheken, Autokredite und Unternehmenskredite für mindestens das kommende Jahr hin. Warsh fällt es mit seinem knappen Kommunikationsstil schwer, Investoren und globale Märkte davon zu überzeugen, dass er die traditionelle Rolle der Fed als verlässliches Thermostat der Weltwirtschaft versteht.
Die US-Märkte nahmen die Entscheidung und Warshs Worte gelassen auf: Die ohnehin hohen Anleiherenditen veränderten sich kaum, und an den Aktienmärkten gab es nur einen kleinen und erwartbaren Rückgang.
Die Bühne für die erste Zinserhöhung seit drei Jahren war bereits bereitet, als die Inflationsdaten für August höher als erwartet ausfielen – 3,4 Prozent im Jahresvergleich – und damit die letzte Hoffnung zunichtemachten, dass die im Frühsommer leicht nachlassende Inflation bedeutete, die Fed rücke ihrem Ziel von 2 Prozent Inflation näher.
Inflation, Christopher Waller und August-Daten: Warum die Zinserhöhung immer wahrscheinlicher wurde
Fed-Gouverneur Christopher Waller, der bei der Sitzung im Juli dafür gestimmt hatte, die Zinsen unverändert zu lassen, wies in einer Rede in diesem Monat darauf hin. „Wenn die eingehenden Daten für August zeigen, dass diese Verbesserung nur von kurzer Dauer war, dann könnte es angemessen sein, den Leitzins anzuheben“, sagte er. Die Inflation, betonte er, sei der Schlüsselfaktor in der Fed-Sitzung dieses Monats, weil andere Aspekte der Wirtschaft – darunter Jobs, Beschäftigung und das Gesamtwachstum – solide blieben und gegen jeden Schritt sprächen, mit Zinserhöhungen zu beginnen.
Doch der Preisanstieg im August führte dazu, dass Marktbeobachter überwiegend erwarteten, die Fed werde die Zinsen anheben – obwohl einige Ökonomen (und zeitweise in diesem Sommer auch Warsh selbst) argumentierten, der Markt habe die Kreditkosten bereits im Wesentlichen erhöht, indem er die Renditen langfristiger US-Schulden auf 20-Jahres-Höchststände getrieben habe, wodurch weiteres Handeln der Fed weniger notwendig sei.
Diese Probleme am Anleihemarkt sind historisch betrachtet nicht ungewöhnlich, stellen aber eine Abkehr von den jüngsten US-Erfahrungen dar. Sie sind eine direkte Folge außer Kontrolle geratener Schulden und Defizite, ungezügelter neuer Schuldenemissionen und wachsender Skepsis selbst unter befreundeten Ländern, weiterhin den US-Dollar als Eckstein des weltweiten Finanzsystems zu stützen.
Energiepreise, Iran-Krieg und US-Inflation: Warum der Preisdruck weiter wächst
Zu den Treibern der hartnäckigen Inflation zählen Energiepreise, die wegen des anhaltenden Krieges im Iran rasch steigen, die fortgesetzten Auswirkungen der US-Zölle sowie Preisdruck infolge der enormen Investitionen in künstliche Intelligenz. Der Erzeugerpreisindex legte im August zu, weil Unternehmen mehr für ihre Vorleistungen zahlten.
Energiepreise könnten für Verbraucher und politische Entscheidungsträger in den kommenden Monaten am problematischsten sein, weil sich der Krieg im Iran ausweitet. Die Rohölpreise sind auf deutlich über 100 US-Dollar pro Barrel gesprungen, nachdem die vom Iran unterstützten Huthi-Rebellen im Jemen begonnen haben, den anderen entscheidenden Wasserweg zu stören, über den Energie fließt. Die Huthis haben ihre Angriffe in der Bab al-Mandab-Meerenge in dieser Woche verstärkt, und Saudi-Arabien drosselt nach einer Störung seiner wichtigsten Ost-West-Pipeline für die nächsten Monate die Öllieferungen nach Europa.
Das hat zu einem starken Anstieg der Benzin- und Dieselpreise für US-Autofahrer geführt, wobei Diesel landesweit mit Rekordständen von mehr als 6,30 US-Dollar pro Gallone zu Buche schlägt. Teurer Diesel hat erhebliche Folgewirkungen für den Rest der Wirtschaft, weil er die Lastwagen, Traktoren und Züge antreibt, die so viele Produkte herstellen und transportieren. Das Congressional Budget Office der USA kam gerade zu dem Schluss, dass der Iran-Krieg – und insbesondere seine Auswirkungen auf Energie – bis in den Anfang des Jahres 2027 hinein zu weiter höherer Inflation führen wird.
Märkte, Trump-Regierung und Fed-Druck: Wie es mit den Zinsen weitergehen könnte
Das ist ein Grund, warum die Märkte erwarten, dass die Fed die Zinsen im kommenden Jahr mindestens zwei Mal weiter anhebt – möglicherweise auch öfter –, um die Inflation unter Kontrolle zu bringen. Ziel und Nachteil höherer Zinsen ist, dass sie das Leihen verteuern, was Investitionen und Konsum bremst und damit das Wirtschaftswachstum und die Inflation verlangsamen kann.
Ein Problem – und es ist ein großes – ist, dass Fed-Entscheidungen wenig dazu beitragen können, Inflation zu mildern, die aus externen Schocks stammt, etwa einer historischen Energiekrise. Fed-Entscheidungen eignen sich besser, um inflationäre Blasen durch zu lockeres Geld zu bremsen. Warsh räumte das am Mittwoch ein, sagte aber, eine „weniger akkommodierende“ Geldpolitik könne zumindest begrenzen, dass höhere Energiepreise in die breitere Wirtschaft durchschlagen.
Das ist ein wesentlicher Grund, warum die Trump-Regierung Warsh weiter unter Druck gesetzt hat, die Zinsen nicht zu erhöhen – selbst als die Inflation leicht anzog und viele Vertreter die Idee von Zinserhöhungen ins Spiel brachten. Trump, der seit Langem niedrigere Zinsen fordert und den früheren Fed-Chef Jerome Powell wegen dessen Weigerung, die Zinsen zu senken, ins Visier genommen hatte, erwog sogar zusätzliche Zölle, falls die US-Notenbank nicht nach seiner Pfeife tanze.
evin Hassett, Zwischenwahlen und Preisstabilität: Warum Warsh auf Distanz zum Weißen Haus bleibt
Der Wirtschaftsberater des Weißen Hauses, Kevin Hassett, warnte Warsh davor, die Zinsen vor den US-Zwischenwahlen anzuheben, und argumentierte, ein solcher Schritt könnte als politisch motiviert gelten und die Unabhängigkeit der Notenbank beschädigen. Doch kurz vor den Wahlen stillzuhalten und dem Weißen Haus nachzugeben – trotz beunruhigender Wirtschaftsdaten – wäre für die Unabhängigkeit der Fed noch schädlicher gewesen.
Warsh hielt auf der Pressekonferenz am Mittwoch an seinem rätselhaften Stil fest und weigerte sich, über Drohungen aus dem Weißen Haus zu sprechen – und manövrierte offenbar zwischen dem Druck aus mehreren Richtungen.
„Preisstabilität ist grundlegend für wirtschaftliches Wachstum“, sagte Warsh, fügte aber hinzu: „Ich werde keine künftigen Entscheidungen vorwegnehmen, die wir treffen.“